中遠�？剡�能持有嗎？航運股票龍頭還有機會嗎？

　　中遠海控未來發展趨勢好嗎？3月31日券商評級內容摘要如下：考慮短期運價高位持續時間略超預期，23-24 年隨著新船交付高峰開始，行業利潤有望回歸正常水平，過去20 年行業EBIT Margin 中樞4%，上一輪景氣周期高點EBIT Margin 在8-13%之間，公司自有船比例較高，并且新造船成本較低，單箱成本仍具備較強優勢，預計EBIT Margin 仍然可以跑贏行業，維持在10%水平。上調22 年盈利預期，小幅下調23 年盈利預期，新增24 年盈利預期，預計22-24年公司歸母凈利潤757，325，97 億元（原22-23 年預估值為611，367 億元），對應PE 為3，8，26 倍，考慮運價存在下行壓力但公司競爭力仍在強化，維持“增持”評級。

　　同時券商進行可能存在的風險提示：新船訂單大幅上漲、行業競爭格局惡化、疫情等風險。

　　中遠�？�2021年實現歸母凈利潤893 億，扣非凈利潤892 億，與業績預告一致，合計派發現金紅利139 億，占21 年歸母凈利潤15.6%。

　　理智看待分紅比例，行業競爭進入新階段。參考公司2021 年年度利潤分配方案，在外部環境存在不確定性，同時氣候變化，競爭對手在數字化、端到端的加速布局也使行業競爭進入新階段，公司需要積累適當的留存收益，提高服務水平保持成本優勢。

　　后續決戰碳中和以及綜合物流�；�于過去集運同質化競爭的痛點，頭部公司努力尋找通過差異化提高ROIC 回報率。馬士基的船舶大型化戰略主導了上一輪集運競賽，本輪景氣周期，頭部公司加速整合航空貨運、跨境物流資源，下一輪決勝或在綜合物流解決方案。

　　馬士基等歐洲船東在碳中和領域加速布局，如果后續航運業納入碳交易，FuelEU Maritime提案通過，碳排放成本大幅上升，在綠色能源有提前布局的馬士基或在歐線取得絕對成本優勢，密切關注歐盟航運碳排放提案推動程度以及公司在綠色船舶方向的戰略布局。